又到了財報季，各大互聯(lián)網(wǎng)公司都紛紛公布了自己的季度成績單，就在阿里最近的成績單中，關于盒馬情況引發(fā)了市場的關注，盒馬多數(shù)門店出現(xiàn)了現(xiàn)金流轉正的現(xiàn)象，很多人都在問盒馬的變化到底意味著什么？我們該如何分析判斷盒馬模式呢？

一、盒馬的新變化

11月17日，阿里巴巴公布2023財年第二季度業(yè)績。財報中提到，本季度阿里巴巴的直營及其他收入同比增長6%至人民幣647.25億元，主要受惠于盒馬收入的增長，其線上訂單收入占比保持在超過65%的高水平。

本季度，通過提高毛利率、降低線上訂單的履約成本以及提升運營效率，盒馬實現(xiàn)了健康的同店銷售增長和顯著減虧。截至2022年9月30日，不包括開業(yè)不到12個月的門店，絕大多數(shù)盒馬門店的現(xiàn)金流為正。

今年以來，生鮮互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)變故頗多，這也讓“賺錢能力”越來越受到關注。盒馬上一次透露盈利情況，是去年12月盒馬CEO侯毅接受媒體采訪時，盒馬當年新開的四個城市均實現(xiàn)了首月盈利。此外，三江購物也曾在財報中透露，其運營的寧波盒馬已實現(xiàn)連續(xù)六個月盈利。

消息面上，11月15日消息，供應鏈范式獲悉，盒馬在杭州的自建供應鏈中心投產(chǎn)，這是盒馬供應鏈在全國布局的8座供應鏈中心之一，此前武漢、成都兩座供應鏈中心已陸續(xù)投入使用。據(jù)盒馬方面介紹稱，該供應鏈中心儲備的商品種類超過行業(yè)30%。

公開資料顯示，盒馬已在全國構建5大樞紐中心、8個供應鏈運營中心、百余個產(chǎn)地倉、銷地倉，倉儲面積超過100萬平方米，此外還配備110條干線線路。

根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會發(fā)布《2022 年中國即時零售發(fā)展報告》顯示，未來幾年即時零售復合增長率將會保持高位，預計到2026年即時零售相關市場規(guī)模將超過1萬億元。雖然即時零售發(fā)展迅猛，但是對于整個產(chǎn)業(yè)來說現(xiàn)金流轉正卻相當不易，根據(jù)統(tǒng)計當前上市的即時零售相關企業(yè)現(xiàn)金流不穩(wěn)幾乎是常態(tài)，盒馬當前的現(xiàn)金流轉正可見是多么不易。

二、盒馬模式已經(jīng)跑通了嗎？

說起盒馬相信大多數(shù)人都不陌生，創(chuàng)立于2015年的盒馬一經(jīng)出現(xiàn)就曾經(jīng)引發(fā)整個市場的關注，作為中國新零售產(chǎn)業(yè)的一個樣本，盒馬一改傳統(tǒng)零售市場的業(yè)務邏輯，借助“線上電商+線下門店”的O2O新模式，打造了一個集合“生鮮超市+餐飲門店+物流配送”為一體的全新零售體系。

經(jīng)過這幾年的不斷拓展，盒馬實現(xiàn)了大多數(shù)門店的現(xiàn)金流轉正，這件事對于盒馬的意義到底是什么？我們又該如何分析這件事呢？

首先，現(xiàn)金流轉正代表盒馬模式已實現(xiàn)突圍。正如我們前文所說，仔細研究當前盒馬的發(fā)展就會發(fā)現(xiàn)，雖然只是現(xiàn)金流轉正的數(shù)據(jù)，但是就是這個現(xiàn)金流轉正已經(jīng)是相當不容易的事情，當前是即時零售發(fā)展的黃金窗口期，各家即時零售企業(yè)紛紛啟動快速發(fā)展的路徑，甚至于不斷進行市場的擴張。在快速擴張的大背景下，賺錢就成為了非常困難的事情，無論是永輝這樣的傳統(tǒng)轉型企業(yè)還是每日優(yōu)鮮等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，虧損幾乎都成為了市場的常態(tài)。

在這樣的情況，虧損既然不可避免，那么現(xiàn)金流的價值就顯得異常重要，我們之前在分析互聯(lián)網(wǎng)科技產(chǎn)業(yè)上市公司的時候曾經(jīng)不止一次說過，虧損不是互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)的問題，如何能保證穩(wěn)定的現(xiàn)金流才是最核心的關鍵。

在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初期你可以通過不斷融資燒錢來支撐現(xiàn)金流的穩(wěn)定，但是一旦產(chǎn)業(yè)發(fā)展進入成熟階段之后，能否保證持之以恒的穩(wěn)定現(xiàn)金流就成為了驅動企業(yè)發(fā)展的關鍵。

對于當前的盒馬來說，除了開店不到一年的新門店，絕大多數(shù)盒馬門店的現(xiàn)金流轉正意味著盒馬商業(yè)模式已經(jīng)實現(xiàn)了突圍，如果說從0到1是商業(yè)模式建立的獨角獸階段的話，現(xiàn)金流轉正則是從1到100的資本市場想象空間真正升級，穩(wěn)健的現(xiàn)金流才是科技類企業(yè)真正的核心競爭力，而盒馬無疑已經(jīng)實現(xiàn)了這一點。

其次，商品力正成為盒馬最有效的驅動力。零售的核心關鍵就是商品，銷售成單是所有零售產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)發(fā)展的必然要求，無論是傳統(tǒng)商超還是新零售企業(yè)選品永遠是市場發(fā)展的關鍵，不過商品的選擇也是困擾著眾多零售企業(yè)的真正難題。

在無數(shù)次的尋尋覓覓之后，盒馬逐漸已經(jīng)形成了自己的獨特“商品力”差異化競爭優(yōu)勢：

一是持續(xù)通過強優(yōu)勢自有商品構建商品力高邊疆。一進入盒馬門店，相信所有人都會發(fā)現(xiàn)很多獨特商品的出現(xiàn)，這就是打造自有品牌，每個月不斷上新的各種商品，讓盒馬擁有了區(qū)別其他新零售企業(yè)的顯著商品力，盒馬包含生鮮、標品、3R（即烹、即食、即熱）自有品牌商品的銷售占比已經(jīng)達到了35%。眾多的自有品牌商品讓盒馬可以直接掌控商品從生產(chǎn)到銷售的全流程，從而讓盒馬逐漸打造出一條屬于自己的商品力高邊疆。

二是以“天下武功唯快不破”的理念塑造SKU競爭力。進入21世紀之后，中國消費者的消費習慣在互聯(lián)網(wǎng)的塑造中持續(xù)升級，需求快速變化已經(jīng)成為了市場發(fā)展的一個典型趨勢，在這樣的情況，快速迭代、小步快跑幾乎已經(jīng)成為了互聯(lián)網(wǎng)新零售產(chǎn)業(yè)的核心法門。盒馬通過不斷迭代打造 6000-8000個核心SKU不斷刺激消費者的復購情緒，通過快速迭代的商品，數(shù)據(jù)顯示，盒馬用戶的消費頻次已達到4.5次/月，付費會員的同比增長達到50%。

三是不斷打造全新爆款來強化消費者吸引力。這些年盒馬“持續(xù)出新款，不斷有爆款”幾乎已經(jīng)成為了一種常態(tài)，新零售企業(yè)往往會持續(xù)打造一批屬于自己的強勢爆款產(chǎn)品，比如說大家熟悉的山姆瑞士卷。而盒馬最擅長的則是持續(xù)的打造爆款，盒馬每個月大概上線幾十款商品，很多研制的商品都是“奇奇奇怪”的味道，就是這些不斷尋找消費者潮流的產(chǎn)品產(chǎn)生了許許多多的爆款，也讓盒馬商品研發(fā)的成功率從70%增長到了97%。

可以說，強勢的商品力正在成為盒馬真正的驅動力，用商品來驅動發(fā)展，盒馬也逐漸找到了一條適合自己的新零售擴張之路。

第三，用“笨活”供應鏈塑造盒馬的強勢生態(tài)鏈。

相信所有人都知道，做電商可以很輕，也可以很重，其中最重的模式無疑是自建供應鏈，花出真金白銀去打造一個不斷燒錢的供應鏈體系，這是不少人認知當中的“笨活”，但是正如同曾國藩所說的“結硬寨，打呆仗”一樣，這種“笨活”其實也真正的價值所在。

《中國物流統(tǒng)計年鑒》的統(tǒng)計中，國內生鮮流通保鮮量占總量比重僅10%，相比美日約低40pct；損耗率約25-30%，高于美日20%以上；流通環(huán)節(jié)一般在5個之上，高于美日；生鮮物流成本占總成本比例高于發(fā)達國家10%。

正如我們前文所說，盒馬已在全國構建5大樞紐中心，8個供應鏈運營中心，盒馬所針對的就是這個物流核心難點，當“笨活”供應鏈建立起來之后，盒馬也才有底氣去推出我們前面所說的爆品和優(yōu)勢產(chǎn)品，對于消費者來說最大的感觸就是商品更新鮮了，價格也更實惠了。比如說，盒馬的“樹上熟”系列水果在8成熟時采摘，迅速配送至全國；“日日鮮”系列肉菜蛋奶，前一天生產(chǎn)，凌晨到店，僅當天售賣。

這一整套的供應鏈玩法讓盒馬有了真正有效的生態(tài)鏈體系，在這個生態(tài)鏈體系中，無論是上游生產(chǎn)的盒馬村，還是下游銷售的盒馬店，每個都能夠找到屬于自己的生態(tài)位，而盒馬也正在成為一個具有生態(tài)意義的全渠道公司。

當前，無疑是零售產(chǎn)業(yè)的一個相對低潮期，但是正如同股神巴菲特用價值投資來尋找穿越牛熊的力量一樣，在低潮布局無疑才是最有效的手段，當前盒馬的變化其實就是這冰山的一角，尋找一個足夠長而且足夠濕滑的雪道才是滾雪球真正的價值，而盒馬正在尋找新零售產(chǎn)業(yè)中那條真正有長期主義價值的雪道，而曙光無疑就在雪球的背后。