日前，新東方（NYSE：EDU；09901.HK）披露截至2023年8月31日的2024財年第一季度未經(jīng)審核綜合業(yè)績。財報顯示，該季度集團凈營收同比上升47.7%至11億美元，經(jīng)營利潤同比上升163.0%至2.05億美元；股東應(yīng)占凈利潤同比上升150.6%至1.65億美元。

來源：新東方2024財年一季度財報

10月26日，新東方-S（09901.HK）開盤漲幅近5%，一度大漲逾9%，盤中股價漲至2021年來新高，收盤漲6.25%，報收51港元/股。

新東方董事會執(zhí)行主席俞敏洪表示，集團以47.7%的超預(yù)期凈營收增長作為2024財年開端。集團出國考試準備和出國咨詢業(yè)務(wù)分別同比增長51.7%和26.6%。此外，集團針對成人及大學(xué)生的國內(nèi)考試準備業(yè)務(wù)也同比增長約25.5%。各項教育屬性新業(yè)務(wù)在該季度取得積極成果，同比營收增長103.3%。

浙商證*研報分析稱，新東方作為國內(nèi)教培領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，經(jīng)歷“雙減”后積極轉(zhuǎn)型，出國考試及咨詢、成人及職教等業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)固，受益于供給出清和需求復(fù)蘇，在素質(zhì)教育、直播電商領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼，布局文旅業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)多點開花。

這也意味著，新東方季度利潤連續(xù)創(chuàng)造新高?！半p減”以來，新東方業(yè)務(wù)重?zé)ㄐ律?。同時，新東方預(yù)計2024財年第二季度（2023年9月1日至2023年11月30日）的凈營收總額將為7.85億美元至8.04億美元之間，雖環(huán)比下滑，但同比增加23%到26%之間，實現(xiàn)大幅增長。背后的原因在于，教育業(yè)務(wù)有明顯的季節(jié)性，大學(xué)生集中在暑期參加培訓(xùn)，以準備托福、雅思、考研等考試項目。所以一般情況下，新東方第一季度營收在整個財年中最高。

當(dāng)前，新東方的核心教育業(yè)務(wù)主要分為5個板塊：素質(zhì)素養(yǎng)教育、國際教育、大學(xué)生及成人教育、智慧教育、基礎(chǔ)教育板塊。

新東方的傳統(tǒng)教育業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出強勁的復(fù)蘇跡象，一季度海外考試準備和海外留學(xué)咨詢業(yè)務(wù)分別同比增長約51.7%、26.6%。針對成年人和大學(xué)生的國內(nèi)考試準備業(yè)務(wù)同比增長約25.5%。

而在教育新業(yè)務(wù)中，新東方非學(xué)科輔導(dǎo)課程，目前在約60個城市提供，并在一季度吸引了43.8萬名學(xué)生，和上年同期的29.7萬相比增長47%。智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)和設(shè)備同樣在60個城市中被采用，本財季活躍付費用戶18.1萬名，同比增長38%。

截至2023年8月31日，新東方的學(xué)校和學(xué)習(xí)中心總數(shù)為793家，同比增加87家。同時，智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)及設(shè)備同樣在約60個城市中采用，本季度活躍付費用戶約為181，000。

《校外培訓(xùn)行政處罰暫行辦法》新規(guī)出臺時，曾經(jīng)有讀者在多鯨評論區(qū)留言問，高中學(xué)科培訓(xùn)到底還能不能做？有讀者回復(fù)到，“看新東方還做不做就行了”。回答是，新東方還在做，做得還可以。

此前，“雙減”意見重心在義務(wù)教育階段，盡管“雙減”意見最后提到，“對面向普通高中學(xué)生的學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)的管理，參照本意見有關(guān)規(guī)定執(zhí)行”，但高中階段學(xué)科類培訓(xùn)一直被部分教育培訓(xùn)行業(yè)人士視作為緩沖地帶，是否按照義務(wù)教育階段管理目前各地規(guī)定和實踐不同。例如，河南省教育廳此前即明令禁止高中開展學(xué)科培訓(xùn)，而部分南方地區(qū)管理則相對寬松。

截止到10月26日，校外培訓(xùn)監(jiān)管平臺數(shù)據(jù)顯示，全國包括線上的學(xué)科機構(gòu)僅剩10073家，包含線上的40家，高中學(xué)科培訓(xùn)機構(gòu)共計6527個，占比約65%。

2021年11月，新東方在線宣布將在11月停止義務(wù)教育學(xué)科類培訓(xùn)。據(jù)公司董事會估計，截至2021年5月31日止兩個財政年度，按總營收貢獻劃分，K-9業(yè)務(wù)占公司K-12教育分部約58%至73%。FY2020-FY2021，K-9學(xué)科類培訓(xùn)服務(wù)產(chǎn)生的收入占比約為50~60%。

據(jù)東吳證*研究所分析，新東方FY2023分業(yè)務(wù)營收構(gòu)成中，K-9業(yè)務(wù)徹底銷聲匿跡，高中學(xué)科類培訓(xùn)占據(jù)28%，占比最高。

來源：東吳證*研究所

新東方執(zhí)行總裁兼CFO楊志輝在上季度財報會上介紹，不同業(yè)務(wù)線的收入貢獻占比上，出國考試準備業(yè)務(wù)貢獻約11%的收入，出國咨詢業(yè)務(wù)貢獻17%的收入，針對成人及大學(xué)生的國內(nèi)考試準備業(yè)務(wù)貢獻約為2%至3%的收入，新業(yè)務(wù)合計貢獻約18%的收入，高中業(yè)務(wù)和東方甄選等貢獻剩下的約52%的收入。而根據(jù)2023財年年報，東方甄選營收占比約22%。

今年，除了在暑假期間網(wǎng)紅鐵頭舉報杭州新東方開展學(xué)科培訓(xùn)這一黑天鵝事件之外，新東方的高中學(xué)科培訓(xùn)基本維持運轉(zhuǎn)。

不過，目前教育部尚未對高中學(xué)科類培訓(xùn)做出統(tǒng)一規(guī)范，各地在操作中存在較大差異，如果未來出現(xiàn)限制性政策，甚至出現(xiàn)“清零”趨勢，則依然會對其業(yè)績造成一定的風(fēng)險。

不過，就算到了那一天真正降臨的時候，彼時的新東方，應(yīng)該已經(jīng)具備了笑對風(fēng)浪的資本。

從財報數(shù)據(jù)來看，新東方2024Q1的教育業(yè)務(wù)幾乎全線增長，東方甄選作為新東方的明星品牌，更是被給予了厚望。新東方2023財年實現(xiàn)扭虧為盈，東方甄選功不可沒。

據(jù)東方甄選從2022年6月1日至2022年5月31日的2023財年全年業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，東方甄選全年帶貨GMV達到100億元，凈利潤為9.71億元，總訂單數(shù)達到1.36億單，自營產(chǎn)品數(shù)量超過120個。

東方甄選控股有限公司主席俞敏洪曾經(jīng)表示：“2023財年標志著我們首年成為一家以‘東方甄選’為名的全新公司自有品牌產(chǎn)品及直播電商公司。目前，東方甄選已成為銷售高質(zhì)量、高性價比的農(nóng)業(yè)及其他產(chǎn)品的知名平臺，在弘揚中華傳統(tǒng)文化及積極價值觀的同時加速鄉(xiāng)村振興，通過推廣原本缺少銷售渠道的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品并提升供應(yīng)鏈經(jīng)營效率，提供更多有價值的貢獻?！?/span>

10月17日，東方甄選推出付費會員業(yè)務(wù)。會員費僅199元/年，相較線下商超均比較便宜，但略高于線上綜合購物平臺京東plus會員和淘寶的88VIP會員?？梢姡?jīng)過兩年來的流量和口碑積累，東方甄選正在試圖整合資源，讓散落在各平臺的粉絲真正沉淀為品牌的資產(chǎn)。

而就在最近，新東方宣布企業(yè)文化升級。伴隨著這次升級，新東方的整個業(yè)務(wù)定位發(fā)生了根本性改變，不再是單一的教育機構(gòu)，而是“成為中國優(yōu)秀的、令人尊敬的、有文化價值的教育、生活、文旅服務(wù)機構(gòu)”。

此外，新東方執(zhí)行總裁兼首席財務(wù)官楊志輝還在財報分析師會議上披露，“新東方將一如既往地堅定不移地開拓新的業(yè)務(wù)，在鞏固現(xiàn)有能力的同時，投入合理的資源，研究并將人工智能和ChatGPT等新技術(shù)應(yīng)用到我們的教育和產(chǎn)品中，以提升我們的實力，追求未來的增長和運營效率?！?/span>

俞敏洪曾表示，人工智能雖然對孩子的學(xué)習(xí)雖有幫助，但一不小心可能會形成負面影響，相較于其他同期轉(zhuǎn)型的頭部教育公司，新東方對于AI技術(shù)顯得略微保守。而據(jù)民生證*分析，新東方的智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)產(chǎn)品整合原K12學(xué)科培訓(xùn)內(nèi)容精華，以數(shù)字化方式提供普惠教育。這或許會成為未來新東方進軍AI教育市場的底力。

中國基金報發(fā)表研究報告指出，新東方2024財年首季收入達11億美元，同比升48%，超出預(yù)期，主要是經(jīng)營杠桿釋放超預(yù)期。而展望全年，預(yù)計公司2024財年全年收入有望實現(xiàn)30%的美元口徑同比增長，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤率有望同比改善逾4個百分點。

有理由相信，在教育服務(wù)、生活服務(wù)、文旅服務(wù)的新“三駕馬車”的驅(qū)動下，新東方已然走出山谷，正登向另一座山峰。